El profesor de Harvard Kenneth Rogoff se ha distinguido por generar debates, entre otros temas, sobre las perspectivas macroeconómicas de Estados Unidos. En el último número de la revista Foreign Affairs en Español (vol. 104, número 5, abril/junio de 2026) publicó un artículo con el provocador título de “El desplome inminente de Estados Unidos”. El autor se centra en que el país se dirige hacia una crisis de deuda e inflación que podría desestabilizar su economía y su papel global. Vale la pena revisar el mencionado artículo y compararlo con lo que otros economistas han opinado sobre el tema.
El título del artículo resulta quizá demasiado alarmante, porque Rogoff no dice que el colapso sea inevitable ni inmediato, y el momento es incierto de predecir. Pero el riesgo es lo suficientemente alto como para no ser tomado en serio.
Rogoff tiene razón al enumerar cuatro factores clave que llevarían a ese “desplome”: (1) Estados Unidos acumula niveles de deuda cada vez más elevados (más del 120 % del PIB en estimaciones recientes). Durante años, el problema no se “visibilizó” gracias a tasas de interés bajas. Ahora, con tasas más altas, el costo de financiar la deuda crece rápidamente. Esto reduce el margen del gobierno para gastar y responder a las crisis. (2) Rogoff señala que la elevada inflación de la actualidad y que se fue gestando desde hace ya unos años implica el riesgo de “un default encubierto” de la deuda; es decir, el país podría no incumplir formalmente su deuda, pero sí licuarla mediante la inflación. (3) La pérdida de la confianza internacional de los inversionistas en Estados Unidos hará que estos exijan tasas más altas y/o diversifiquen sus activos fuera del dólar. Entre otros impactos, esto podría generar un círculo vicioso de deuda más cara. (4) La erosión institucional y el debilitamiento político que lleva a cabo Trump han aumentado la incertidumbre mediante políticas erráticas en lo comercial (aranceles y T-MEC) y un claro debilitamiento fiscal.
Entre los economistas que cuestionan el punto de vista de Rogoff se encuentra Krugman, quien suele argumentar que la deuda es manejable mientras crezca la economía y se mantenga la credibilidad en el país. Por lo tanto, cree que el alarmismo fiscal de Rogoff es exagerado. Por otro lado, Larry Summers reconoce riesgos fiscales, pero no predice un colapso. Piensa que el mayor peligro es una combinación de déficits persistentes y una mala política económica. Para él, el colapso sería gradual y no cree en un evento disruptivo en el corto plazo. El profesor Acemoglu enfatiza que el debilitamiento institucional, como la democracia, el estado de derecho y la innovación, puede conducir más rápidamente a un colapso que a una crisis fiscal.
Ante este debate, personalmente me quedo del lado de la grave advertencia que lanza Rogoff. Aunque no predice un colapso inmediato tipo “crash repentino”, cree en un proceso de crisis fiscal-financiera cada vez más probable si continúan las tendencias actuales. Es un fuerte mensaje que los economistas de Trump deberían escuchar y analizar, y que también deberá tomar en cuenta el próximo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh.
